公司前3季度业绩整体符合市场预期
   
2018前3季度实现营收134.07亿元,同比+28%,归母净利润6.77亿元,同比+83%。其中单Q3实现营收61.95亿元,同比+44%,归母净利润4.17亿元,同比+66%,处于指引中值,符合市场预期。
   
大客户拉货需求,MFLX3季度产销两旺,推动盈利能力提升
   
前3季度毛利率15.82%,同比+2.02pct,环比+1pct,净利率5.06%,同比+1.48pct,环比+1.44pct。单Q3毛利率16.98%,同比+2.05pct,环比+1.69pct,净利率6.73%,同比+0.90pct,环比+3.74pct。
   
3季度受益A客户新机发布拉货,MFLX产品FPC产销两旺,测算其单3季度营收约30亿,贡献净利润约2.8亿,带动公司毛利率、净利率双双提升。
   
战略聚焦核心器件业务板块,迎接5G需求起航
   
公司收购的Mutek7月开始并表,目前贡献的营收及净利润规模较小,但标志着公司在PCB产品能力在再上新台阶,从以高端消费电子的FPC,拓展到通信领域中高端PCB。公司9月起正式剥离大尺寸显示等非核心业务,进一步战略聚焦核心器件业务,10月子公司艾福电子取得华为5G陶瓷介质滤波器等产品订单。公司战略目标以核心材料带动核心器件业务发展,正逐步深化开花结果,为迎接5G万亿级市场空间奠定坚实基础。
   
公司预告2018年度净利润同比+101%~128%,显现4季度业绩将继续稳步提升,给予“买入”评级
   
公司预告2018年度净利润达10.60亿元~12.00亿元,同比+101%~128%。对应Q4净利润区间为3.83~5.23亿,同比+144%~233%,中值1.57亿元,同比+189%。
   
预计主要系消费电子旺季进一步带动公司FPC利润提升,同时公司LED、通信及滤波器板块营收利润稳步释放。预计2018~2020年公司净利润11.30/16.15/19.82亿元,对应PE为15/11/9x倍,给予“买入”评级。
   
风险提示
   
PCB及LED景气度不及预期,公司盐城扩产进度不及预期。